兴银基金张璐：债市格局震荡提高胜

兴银基金张璐认为今年债市格局震荡，相比博取赔率，更应重视胜率带来的可靠性。张璐表示，今年一季度在人民银行明显收紧资金的背景下，投资利率债的赔率与去年有所不同，拉长久期可能已不再是“法宝”，而且利率债的持有票息收益也不丰厚，所以在赔率不高的情况下，追求胜率是更好的选择，相比之下，信用债在配置和交易上的性价比更高一些。她还提到，在震荡市中可以结合事件埋伏、利差交易、一二级套利等细分策略，来累积信用债交易带来的增厚回报。例如在2024年9月下旬，张璐团队趁势买入了很多被别的机构抛售的优质债券，夯实了产品的底仓收益；2025年3月，又从负债端调整以及人民银行政策变化方面入手，把握了进场的时机。对于近期的“股债跷跷板”效应，张璐认为股市目前更多是基于估值修复和流动性改善而出现上涨走势，主要影响的是市场短期情绪。站在更长期的角度，如果货币政策保持宽松、外部没有突发扰动因素，债市整体面临的压力相对可控，可能仍将维持震荡格局。不过，股市“抽水”效应造成的固收产品负债端波动是不小的考验，需要不断优化负债端的结构铺排，以应对资金面波动，保障持有人的体验和收益。